{"id":6479,"date":"2020-03-19T14:17:03","date_gmt":"2020-03-19T13:17:03","guid":{"rendered":"https:\/\/www.organisator.ch\/?p=6479"},"modified":"2020-03-19T14:17:03","modified_gmt":"2020-03-19T13:17:03","slug":"droht-eine-globale-wirtschaftskrise-eine-einschaetzung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.organisator.ch\/de\/management\/2020-03-19\/droht-eine-globale-wirtschaftskrise-eine-einschaetzung\/","title":{"rendered":"Droht eine globale Wirtschaftskrise? Eine Einsch\u00e4tzung."},"content":{"rendered":"<figure id=\"attachment_6486\" aria-describedby=\"caption-attachment-6486\" style=\"width: 680px\" class=\"wp-caption alignnone\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-medium wp-image-6486\" src=\"https:\/\/www.organisator.ch\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/Droht-eine-globale-Wirtschaftskrise-1_Organisator.jpg\" alt=\"\" width=\"680\" height=\"485\" srcset=\"https:\/\/www.organisator.ch\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/Droht-eine-globale-Wirtschaftskrise-1_Organisator.jpg 680w, https:\/\/www.organisator.ch\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/Droht-eine-globale-Wirtschaftskrise-1_Organisator-16x12.jpg 16w, https:\/\/www.organisator.ch\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/Droht-eine-globale-Wirtschaftskrise-1_Organisator-245x175.jpg 245w, https:\/\/www.organisator.ch\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/Droht-eine-globale-Wirtschaftskrise-1_Organisator-491x350.jpg 491w, https:\/\/www.organisator.ch\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/Droht-eine-globale-Wirtschaftskrise-1_Organisator-300x214.jpg 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 680px) 100vw, 680px\" \/><figcaption id=\"caption-attachment-6486\" class=\"wp-caption-text\">Die Anzeichen f\u00fcr eine globale Wirtschaftskrise verdichten sich. (Bild: Pixabay.com)<\/figcaption><\/figure>\n<p>Aus \u00f6konomischer Sicht ist die Frage der Stunde, was die Konsequenzen dieser Pandemie f\u00fcr die Unternehmen sein werden. Ist wie bei der SARS-Epidemie von 2003 mit einem kurzen wirtschaftlichen Einbruch zu rechnen, der dann sehr rasch wieder korrigiert wird? Oder endet es dieses Mal in einer ausgewachsenen Wirtschaftskrise? Dieser Frage gehen wir in diesem Konjunkturkommentar von <a href=\"https:\/\/hpoforecasting.ch\/\">hpo<\/a> aus aktuellem Anlass auf den Grund.<\/p>\n<h2>Die Faktenlage vor dem Coronavirus<\/h2>\n<p>Um eine Einsch\u00e4tzung der Zukunft vornehmen zu k\u00f6nnen, gilt es zuerst, eine Auslegeordnung der Fakten vorzunehmen. Bei unserem realwirtschaftlichen Modell legen wir den Fokus auf die Industrieproduktion, den Konsum und die Stimmungsindikatoren. Dabei interessiert insbesondere auch, wie sich die Situation pr\u00e4sentierte, bevor wir alle in den Bann des Coronavirus gezogen wurden:<\/p>\n<ul>\n<li>Industrieproduktion: Die Nachfrage nach Investitionsg\u00fctern schw\u00e4chte sich bereits 2019 in Europa, Asien und zuletzt auch in den USA ab. Gegen\u00fcber 2018 sank in Deutschland der Auftragseingang bei den Maschinenbauern beispielsweise um 9 %. Obwohl die Zahlen f\u00fcr den Auftragseingang in den ersten zwei Monaten 2020 noch nicht vorliegen, berichten viele Industrieunternehmen bereits von teilweise erneut stark sinkenden Auftragseingangszahlen seit Anfang Jahr.<\/li>\n<li>Konsum: Die Wachstumsraten beim Konsum sind in Asien schon seit geraumer Zeit am Abflachen und bewegen sich weit unter dem langfristigen Trendwachstum. In Europa und Nordamerika war der Konsum per Ende 2019 noch sehr stark, die Dynamik zeigte aber auch hier in diesem Zeitraum bereits eine Seitw\u00e4rtsbewegung. Das Prognosemodell von hpo forecasting wies schon l\u00e4ngere Zeit darauf hin, dass 2020 auch im Westen mit einer substanziellen Eintr\u00fcbung der Konsumentenstimmung zu rechnen sei. Diese ist mit der rapiden Ausbreitung des Coronavirus und den von den Regierungen erlassenen Massnahmen nun noch rascher und viel heftiger eingetreten als erwartet. Auch wenn hier noch gesicherte Zahlen fehlen, ist klar: Mit dem Shutdown ganzer Regionen und L\u00e4nder muss mit einem krassen R\u00fcckgang gerechnet werden.<\/li>\n<li>Stimmungsindikatoren f\u00fcr die Industrie (z. B. der Business Confidence Index der OECD oder der Purchasing Managers Index Industrie) waren in der Vergangenheit sehr zuverl\u00e4ssige Indikatoren f\u00fcr die Entwicklung der Nachfrage in der Investitionsg\u00fcter-Industrie. Diese Indikatoren bewegten sich in den letzten Monaten in den meisten grossen M\u00e4rkten klar im kontraktiven Bereich und deuteten damit \u2013 auch wieder unabh\u00e4ngig vom Coronavirus \u2013 auf einen Abschwung hin. Erste Stimmungsindikatoren aus China von Anfang 2020 lassen dort einen dramatischen Einbruch erahnen, gesicherte Zahlen f\u00fcr die Weltregionen werden erst noch folgen.<\/li>\n<\/ul>\n<h2>Vorboten f\u00fcr eine globale Wirtschaftskrise<\/h2>\n<p>Es l\u00e4sst sich folgendes Zwischenfazit ziehen: Die Weltkonjunktur befand sich schon vor Ausbruch des Coronavirus in einer instabilen Phase. Mit den Prognosemodellen von hpo forecasting beobachten und analysieren wir weltweit rund 100 Unterbranchen der Investitionsg\u00fcterindustrie. Diese zeigten schon fr\u00fch \u2013 unabh\u00e4ngig vom Coronavirus \u2013 f\u00fcr 2020 in fast allen Branchen einen sich beschleunigenden R\u00fcckgang des Auftragseingangs in der Investitionsg\u00fcter-Industrie an. Auch zeigte das Peter-Meier-Prognosemodell von hpo forecasting schon l\u00e4nger f\u00fcr 2019\/2020 einen Einbruch des Konsums in Europa und den USA an, \u00e4hnlich wie er bereits in Asien beobachtbar war. Unsere bisherigen Einsch\u00e4tzungen f\u00fcr 2020 sind nicht nur in unseren <a href=\"https:\/\/hpo.us4.list-manage.com\/track\/click?u=aea37c951b328b5a1b3c8184d&amp;id=795c92c217&amp;e=7376daed52\">viertelj\u00e4hrlichen Konjunkturkommentaren<\/a>, sondern auch in einem Artikel der <a href=\"https:\/\/hpo.us4.list-manage.com\/track\/click?u=aea37c951b328b5a1b3c8184d&amp;id=a63d74b6cf&amp;e=7376daed52\">Neuen Z\u00fcrcher Zeitung vom 14. Mai 2018<\/a>, in einem Interview in der <a href=\"https:\/\/hpo.us4.list-manage.com\/track\/click?u=aea37c951b328b5a1b3c8184d&amp;id=6db4b06cef&amp;e=7376daed52\">Technischen Rundschau vom Juli 2019<\/a> sowie in einem Beitrag des <a href=\"https:\/\/hpo.us4.list-manage.com\/track\/click?u=aea37c951b328b5a1b3c8184d&amp;id=f2fdba8391&amp;e=7376daed52\">Wirtschaftsmagazins ECO im Schweizer Fernsehen vom 26. August 2019<\/a> bestens dokumentiert.<\/p>\n<h2><strong>Coronavirus ist der Ausl\u00f6ser, aber nicht die Ursache der sich abzeichnenden Wirtschaftskrise<\/strong><\/h2>\n<p>Die Wahrscheinlichkeit ist mittlerweile sehr gross, dass das Coronavirus der Ausl\u00f6ser f\u00fcr einen Abschwung der Weltwirtschaft ist. Die realwirtschaftlichen Fundamentaldaten liessen \u2013 gem\u00e4ss unseren Analysen \u2013 schon l\u00e4nger eine Wirtschaftskrise erwarten. Allerdings war bisher v\u00f6llig unklar, was der Ausl\u00f6ser sein w\u00fcrde. Jede globale Wirtschaftskrise l\u00e4sst sich mit einem einschneidenden Ereignis in Verbindung bringen. In der Strukturkrise der 1990er Jahren waren dies der Zerfall des Ostblocks und der Irakkrieg. Der Abschwung von 2001 wird stark mit dem Platzen der Dotcom-Blase und den Terroranschl\u00e4gen in den USA vom 9. September in Verbindung gebracht. Und in der Finanzkrise 2008 haben sich die Bilder von frisch entlassenen Investment Bankern auf den Gehsteigen New Yorks und Londons mit Kartonschachteln in den Armen in unser kollektives Ged\u00e4chtnis eingebrannt. Alle diese Wirtschaftskrisen haben gemeinsam, dass sich die Wirtschaft, schon lange bevor der jeweilige Ausl\u00f6ser bekannt war, auf eine instabile Phase hinbewegte.<\/p>\n<p>Genauso verh\u00e4lt es sich nun auch mit dem aktuellen Abschwung. Die aktuelle Wirtschaftskrise \u2013 von der wir im Moment erst den Anfang sehen \u2013 h\u00e4tte auch durch irgendein anderes Ereignis ausgel\u00f6st werden k\u00f6nnen. Unsere geheimen Favoriten waren bis anhin die Handelskriege der USA, eine Eskalation im Iran, ein harter BREXIT, die US-Repo-Krise oder die Unruhen in Hongkong. Allerdings zeigte sich einmal mehr, dass der Ausl\u00f6ser <a href=\"https:\/\/www.organisator.ch\/die-corona-epidemie-ein-schwarzer-schwan\/\">meist ein Ereignis ist, mit dem niemand rechnet<\/a>. Auch wenn gem\u00e4ss Epidemiologen schon lange klar war, dass jederzeit eine Pandemie m\u00f6glich ist, waren die Verbreitung dieses Virus \u2013 und die heftigen Reaktionen der Regierungen darauf \u2013 zumindest bez\u00fcglich des konkreten Zeitpunktes nicht voraussehbar. Allerdings war es m\u00f6glich, aufgrund der realwirtschaftlichen Indikatoren die instabile Lage der Weltwirtschaft zu erkennen. Aus \u00f6konomischer Optik haben wir nun das Pech, dass COVID-19 ausgerechnet in dieser wirtschaftlich instabilen Phase in unser Leben tritt, wenn die Konsum- und Investitionszyklen gerade ihre H\u00f6hepunkte \u00fcberschritten haben.<\/p>\n<h2>Zyklische Instabilit\u00e4t<\/h2>\n<p>Haben Konsum- und Investitionszyklus ihre H\u00f6hepunkte \u00fcberschritten, ist die Wirtschaft instabil. Das geschah in der Vergangenheit alle sieben bis zw\u00f6lf Jahre. Dann brauchte es nur einen beliebigen Ausl\u00f6ser, der die Krise ausbrechen liess. Tats\u00e4chlich hat zumindest beim Konsum in Asien sowie in fr\u00fchzyklischen Branchen der Investitionsg\u00fcter-Industrie die Krise schon vor rund einem Jahr begonnen. Trotzdem ist die Wahrscheinlichkeit gross, dass der gegenw\u00e4rtige Abschwung als die Corona-Krise in die Geschichtsb\u00fccher eingehen wird.<\/p>\n<p>In der unten stehenden Grafik ist die Abweichung vom langfristigen Trend des Detailhandels- und der Industrieproduktion in der OECD abgebildet. Die effektiven Werte k\u00f6nnen mit Sinus-Kurven unterschiedlicher Wellenl\u00e4nge angen\u00e4hert werden. Die Werte ab 2020 zeigen den hypothetischen Verlauf f\u00fcr die Zukunft und wurden vor Ausbruch der Corona-Epidemie erstellt. Immer wenn der Konsum- und der Investitionszyklus ihren Scheitelpunkt erreichten, folgte darauf eine Weltwirtschaftskrise. Mithilfe des Peter-Meier-Prognosemodells von hpo forecasting lassen sich die Zyklen zuverl\u00e4ssig prognostizieren. So war es m\u00f6glich, dass Peter Meier bereits die Dotcom-Krise von 2001, die Finanzkrise von 2008 und auch den aktuellen Abschwung mit einem Vorlauf von rund zwei Jahren ank\u00fcndigte. Weitere Details zu diesem Modell sind im Buch \u00abDie Wirtschaft als schwingendes System\u00bb von Peter Meier nachlesbar (Hanser Verlag, 2019).<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-medium wp-image-6485\" src=\"https:\/\/www.organisator.ch\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/Droht-eine-globale-Wirtschaftskrise_Organisator.jpg\" alt=\"\" width=\"680\" height=\"221\" srcset=\"https:\/\/www.organisator.ch\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/Droht-eine-globale-Wirtschaftskrise_Organisator.jpg 680w, https:\/\/www.organisator.ch\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/Droht-eine-globale-Wirtschaftskrise_Organisator-16x5.jpg 16w, https:\/\/www.organisator.ch\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/Droht-eine-globale-Wirtschaftskrise_Organisator-375x122.jpg 375w, https:\/\/www.organisator.ch\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/Droht-eine-globale-Wirtschaftskrise_Organisator-300x98.jpg 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 680px) 100vw, 680px\" \/><\/p>\n<h2><strong>Wie geht es nun weiter?<\/strong><\/h2>\n<p>Aufgrund der beschriebenen wirtschaftlich instabilen Phase in Kombination mit dem heftigen Corona-Schock, ist eine globale Wirtschaftskrise wahrscheinlich. Diese kann sich aber auf verschiedene Branchen und Unterbranchen sehr unterschiedlich auswirken. Diese weltweiten Auswirkungen analysieren wir in unserer t\u00e4glichen Arbeit. Mit Hilfe der Branchenmodelle sind wir zudem in der Lage, auch f\u00fcr einzelne Unternehmen zuverl\u00e4ssige Prognosen des Auftragseingangs zu erstellen.<\/p>\n<p>Ein grosser Unsicherheitsfaktor ist die Reaktion der Politik und der Finanzm\u00e4rkte. Angesichts der ausserordentlichen Situation ist es angebracht, mit einschneidenden Massnahmen die Bev\u00f6lkerung zu sch\u00fctzen, um dadurch die Ausbreitung des Virus zu verlangsamen.<\/p>\n<p>Eine \u00dcberlastung der Gesundheitsversorger ist m\u00f6glichst in Grenzen zu halten, denn die Gesundheit der Menschen hat oberste Priorit\u00e4t. Die teils drastischen Auswirkungen der bereits ergriffenen Massnahmen auf die Wirtschaft sind indes nicht abzustreiten. Je einschneidender diese Massnahmen, desto gr\u00f6sser die kurzfristigen wirtschaftlichen Auswirkungen. Mittel und langfristig d\u00fcrften aber die realwirtschaftlichen Zyklen die dominierenden Faktoren bleiben \u2013 zumindest f\u00fcr die Investitionsg\u00fcterindustrie. Problematisch ist nun, dass diese Zyklen \u2013 unabh\u00e4ngig von COVID-19 \u2013 ebenfalls eine negative Entwicklung erwarten lassen. Die bereits vom R\u00fcckgang der Realwirtschaft stark betroffenen Wirtschaftszweige werden gegenw\u00e4rtig durch die Pandemie zus\u00e4tzlich in Mitleidenschaft gezogen.<br \/>\nEine grosse Gefahr sehen wir bei der weltweit hohen Verschuldung der Unternehmen. Bei vielen hochverschuldeten Unternehmen reichen mehrere Monate mit schlechtem Gesch\u00e4ftsgang, damit diese in finanzielle Schwierigkeiten geraten und trotz tiefen Zinsen ihre Verbindlichkeiten nicht mehr bedienen k\u00f6nnen. Sollte dies im grossen Stil passieren, d\u00fcrfte sich der Ausblick weiter eintr\u00fcben und im Extremfall kommt in den n\u00e4chsten Quartalen eine Finanzkrise hinzu.<\/p>\n<h2><strong>Es gibt auch Lichtblicke<\/strong><\/h2>\n<p>Unternehmen, die eine solide Bilanz ausweisen und deshalb in der Lage sind, einen einschneidenden Abschwung zu \u00fcberstehen, k\u00f6nnen aber durchaus gest\u00e4rkt aus einer Krise hervorgehen. Denn einige Konkurrenten werden aus finanziellen Gr\u00fcnden aus dem Markt ausscheiden. Gerade im fragmentierten Maschinenbau k\u00f6nnen sich g\u00fcnstige M\u00f6glichkeiten f\u00fcr \u00dcbernahmen bieten. Weiter sind in einzelnen Unterbranchen bereits Substitutionseffekte anekdotisch beobachtbar, wenn beispielsweise westliche Firmen ihre chinesischen Zulieferer durch europ\u00e4ische Zulieferer austauschen.<\/p>\n<h2><strong>Fazit: Ausgangslage f\u00fcr eine globale Wirtschaftskrise ist gegeben<\/strong><\/h2>\n<p>Die Ausgangslage f\u00fcr eine globale Wirtschaftskrise hat sich deutlich versch\u00e4rft. Dies deckt sich mit den von hpo forecasting pr\u00e4sentierten Wirtschaftsaussichten, zu einer Zeit, als wir Corona noch vorrangig mit mexikanischem Bier assoziierten. Aufgrund der j\u00fcngsten Ereignisse kennen wir nun auch mit grosser Wahrscheinlichkeit den Ausl\u00f6ser der Krise.<\/p>\n<p>Auf unsere mittel- und langfristigen Prognosen hat der Ausbruch aber kaum gr\u00f6ssere Auswirkungen, da diese ohnehin schon pessimistisch waren. Welche Konsequenzen der globale Abschwung auf die einzelnen Branchen und Unterbranchen haben wird, muss anhand der differenzierten Branchenmodelle analysiert werden.<\/p>\n<p><em><strong>Autoren:<\/strong><br \/>\nJosua Burkart<strong>, <\/strong>M. A. HSG, ist Managing Director bei <a href=\"https:\/\/hpoforecasting.ch\/\">hpo forecasting<\/a>. Benjamin Boksberger, M. A. HSG, ist Senior Consultant ebenda. Die Prognosespezialisten von hpo forecasting erstellen firmenspezifische Prognosen \u00fcber den\u00a0 Auftragseingang von Industrieunternehmen. Die Prognosen basieren auf dem wissenschaftlich fundierten und empirisch erprobten Peter-Meier-Prognosemodell. <\/em><\/p>\n<p><em><a href=\"https:\/\/hpoforecasting.ch\/\">www.hpoforecasting.ch<\/a><\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Aus \u00f6konomischer Sicht ist die Frage der Stunde, was die Konsequenzen dieser Pandemie f\u00fcr die Unternehmen sein werden. 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