La croissance s'effondre nettement en 2026 à cause de la guerre commerciale

Selon les "Economic Outlook" d'Allianz Trade, le commerce mondial de biens et de services devrait ralentir, passant de +2 % en 2025 à +0,6 % en 2026, soit une baisse d'environ deux tiers, en raison des effets retardés de la guerre commerciale. Ce n'est qu'en 2027 qu'une légère reprise se fera sentir, avec une augmentation prévue de 1,8 %. L'économie mondiale continue elle aussi de rouler avec le frein à main serré : le produit intérieur brut mondial croît de 2,7 % en 2025 et de 2,5 % en 2026, ce qui est largement inférieur à la moyenne. Parallèlement, les risques de stagflation persistent avec une inflation toujours élevée de 3,9 % (2025) et 3,6 % (2026).

2026 : la quittance des douanes

"Repousser n'est malheureusement pas une fin en soi", déclare Milo Bogaerts, CEO de l'assureur-crédit Allianz Trade en Allemagne, en Autriche et en Suisse. "2025 a été marqué par des livraisons anticipées et des achats américains en masse, par des déplacements de flux commerciaux et par des investissements significatifs dans l'intelligence artificielle. Cela a soutenu le commerce mondial. Mais en 2026, la quittance de la guerre commerciale devrait suivre et la croissance du commerce mondial devrait nettement chuter".

Cette évolution n'épargne pas la plupart des pays industrialisés - ils sont confrontés aux taux de croissance les plus faibles depuis 2008, et l'économie américaine elle-même fait du surplace : le PIB américain devrait croître de +1,8 % en 2025 et de +1,6 % en 2026, ce qui constitue l'un des taux de croissance les plus faibles depuis le début du siècle et est inférieur à son potentiel. Pourtant, les entreprises américaines ne paient la facture des surcoûts douaniers que pour environ un quart des produits importés. Pour plus des trois quarts des produits, ce sont les consommateurs américains ou les exportateurs étrangers qui doivent payer.

Amortisseur pour l'économie américaine : investissements en IA, baisse des taux d'intérêt, relance budgétaire

"Jusqu'à présent, les incertitudes politiques et les augmentations des droits de douane n'ont pas eu un impact total sur l'économie américaine. La forte croissance des investissements liés à l'IA, comme les centres de données, mais aussi les logiciels et le matériel, ainsi que la consommation relativement robuste ont joué un rôle d'amortisseur", explique Ana Boata, responsable de la recherche économique chez Allianz Trade. "En 2026, les droits de douane devraient progressivement se répercuter sur les prix à la consommation et peser sur la consommation - atténués par la baisse des taux directeurs et la poursuite de la relance budgétaire du gouvernement américain pour stimuler l'économie. Dans l'ensemble, nous nous attendons à un ralentissement de la croissance, mais pas à une chute brutale".

La zone euro peine également à s'en sortir avec un nouveau ralentissement de la croissance de 1,2 % en 2025 à +0,9 % l'année prochaine. Pour la Suisse, Allianz Trade prévoit une croissance de +1 % en 2025, revue à la baisse en raison des forts droits de douane dont souffrent surtout les exportations de la Suisse. Une croissance de +1,1 % est attendue pour 2026 et de +1,5 % pour 2027. Les attentes en matière d'inflation sont de 0,2 % pour 2025, 0,55 % pour 2026 et 0,7 % pour 2027.

Les risques baissiers guettent : protectionnisme, dé-dollarisation, dette publique et géopolitique

Alors que le commerce mondial doit digérer le coup bas des droits de douane en 2026, d'autres risques de baisse - non improbables - guettent déjà, à commencer par une nouvelle escalade des droits de douane. "Une nouvelle spirale tarifaire pourrait, dans le pire des cas, plonger le commerce mondial dans une récession", explique Boata. "La probabilité que cela se produise est relativement élevée, à 45 %". Pour cela, il faudrait que trois scénarios se produisent : l'escalade des droits de douane par le président Trump dans le cadre des mesures de la section 232, la suppression des exceptions de produits et la fin de l'actuelle "paix douanière" avec la Chine. Il y aurait alors un risque de graves répercussions négatives sur la croissance mondiale et une forte hausse de l'inflation aux États-Unis. En dehors des États-Unis, la baisse de la demande américaine entraînerait une surabondance de l'offre et une augmentation des stocks, notamment en Asie, ce qui exercerait une pression massive sur les prix mondiaux.

D'autres risques baissiers sont liés à un éventuel choc de dé-dollarisation de la politique monétaire américaine (35 % de probabilité), à une crise de la dette souveraine (20 % de probabilité) qui pourrait restreindre la politique budgétaire en France, en Italie, au Royaume-Uni et aux États-Unis, ainsi qu'à une nouvelle augmentation des tensions géopolitiques - notamment en cas de conflit entre l'OTAN et la Russie, d'escalade au Moyen-Orient et de conflit ouvert entre la Chine et Taiwan.

Source : Allianz Trade