{"id":44864,"date":"2026-02-20T10:46:26","date_gmt":"2026-02-20T09:46:26","guid":{"rendered":"https:\/\/www.organisator.ch\/de\/?p=44864"},"modified":"2026-02-20T10:46:26","modified_gmt":"2026-02-20T09:46:26","slug":"ki-als-stresstest-fuer-technologie-und-softwaremaerkte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.organisator.ch\/fr\/management\/2026-02-20\/ki-als-stresstest-fuer-technologie-und-softwaremaerkte\/","title":{"rendered":"L'IA, un test de r\u00e9sistance pour les march\u00e9s des technologies et des logiciels"},"content":{"rendered":"
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Dr. Malte Kirchner, responsable de l'Europe germanophone, DNB Asset Management (Source : DNB Asset Management)<\/figcaption><\/figure>\n

La dynamique de l'\u00e9cosyst\u00e8me mondial de la technologie et de l'IA peut actuellement \u00eatre d\u00e9crite au mieux comme une interaction entre des investissements massifs dans les infrastructures, des changements structurels le long de la cha\u00eene de cr\u00e9ation de valeur et une r\u00e9\u00e9valuation des mod\u00e8les commerciaux classiques des logiciels. La volatilit\u00e9 marqu\u00e9e de ces derniers mois - en particulier pour les actions de logiciels - n'est pas tant l'expression d'un affaiblissement des fondamentaux que le r\u00e9sultat d'un changement de paradigme technologique, d\u00e9clench\u00e9 par le d\u00e9veloppement rapide des mod\u00e8les d'IA g\u00e9n\u00e9rative.<\/p>\n

Le march\u00e9 discute de plus en plus pour savoir si les mod\u00e8les logiciels existants pourraient \u00eatre structurellement mis sous pression par l'IA, si les marges baisseront \u00e0 long terme et dans quelle mesure les valorisations actuelles sont durables. Cette incertitude a entra\u00een\u00e9 une r\u00e9\u00e9valuation sensible de nombreux titres - souvent de mani\u00e8re globale et peu diff\u00e9renci\u00e9e.<\/p>\n

L'infrastructure avant la qualit\u00e9 du mod\u00e8le : pourquoi les hyperscalers en profitent structurellement<\/h3>\n

Une constatation centrale est le d\u00e9couplage croissant entre la qualit\u00e9 des diff\u00e9rents mod\u00e8les d'IA et la rentabilit\u00e9 des plateformes sous-jacentes. Des entreprises comme Microsoft, Amazon ou Alphabet profitent moins du mod\u00e8le d'IA qui s'impose que du fait que les mod\u00e8les d'IA sont utilis\u00e9s \u00e0 grande \u00e9chelle.<\/p>\n

Toute application - qu'il s'agisse de recherche, de logiciels d'entreprise ou d'automatisation de processus - g\u00e9n\u00e8re une charge de calcul. Et qui dit charge de calcul dit demande d'infrastructure cloud, de r\u00e9seaux et de centres de donn\u00e9es. M\u00eame si les prix et les marges sont sous pression au niveau des mod\u00e8les, la demande structurelle de capacit\u00e9s d'inf\u00e9rence reste pr\u00e9sente. C'est pr\u00e9cis\u00e9ment pour cette raison que les grandes plates-formes de cloud computing s'av\u00e8rent avoir un positionnement robuste \u00e0 court terme, malgr\u00e9 des investissements \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n

L'intensit\u00e9 du capital comme facteur de risque dans la pile d'IA<\/h3>\n

Avec le d\u00e9placement de la cr\u00e9ation de valeur vers les infrastructures, l'attention se porte davantage sur le cycle d'investissement. Les segments \u00e0 forte intensit\u00e9 de capital sont particuli\u00e8rement sensibles aux changements de la demande. Les producteurs de GPU, les fabricants de m\u00e9moire ou les fonderies de semi-conducteurs en sont des exemples.<\/p>\n

Des entreprises comme Nvidia ou des fournisseurs dans le segment de la m\u00e9moire haute performance ont r\u00e9cemment fortement profit\u00e9 du boom de l'IA. Parall\u00e8lement, l'augmentation des capacit\u00e9s accro\u00eet le risque de suroffre temporaire, si les d\u00e9cisions d'investissement sont retard\u00e9es ou si la mon\u00e9tisation est plus lente que pr\u00e9vu. Le cycle du capital devient ainsi un d\u00e9terminant central de la capacit\u00e9 b\u00e9n\u00e9ficiaire - et un facteur d'incertitude important pour les \u00e9valuations.<\/p>\n

Convergence des mod\u00e8les et pression sur les prix<\/h3>\n

Un autre moteur structurel est la convergence rapide de la qualit\u00e9 des mod\u00e8les dans le cas des grands mod\u00e8les linguistiques. Les diff\u00e9rences de performance entre les mod\u00e8les commerciaux et les alternatives open source de qualit\u00e9 se r\u00e9duisent, tandis que les \u00e9carts de prix restent parfois consid\u00e9rables. Pour de nombreux utilisateurs, il ne sera gu\u00e8re rationnel, d'un point de vue \u00e9conomique, d'utiliser un mod\u00e8le qui ne fournit que des r\u00e9sultats marginalement meilleurs, mais qui co\u00fbte plusieurs fois plus cher.<\/p>\n

Cette \u00e9volution augmente la pression sur les fournisseurs de mod\u00e8les, mais stabilise en m\u00eame temps la demande en infrastructure. Les mod\u00e8les peuvent devenir interchangeables, mais les capacit\u00e9s de calcul \u00e9volutives, l'int\u00e9gration des donn\u00e9es et les plateformes op\u00e9rationnelles ne le sont pas.<\/p>\n

Logiciels : entre peur du march\u00e9 et robustesse structurelle<\/h3>\n

Le secteur des logiciels est actuellement le domaine dans lequel le sentiment du march\u00e9 et la r\u00e9alit\u00e9 fondamentale divergent le plus. De larges mouvements de vente sugg\u00e8rent parfois que les logiciels sont structurellement menac\u00e9s. Une analyse diff\u00e9renci\u00e9e montre toutefois une image nettement plus h\u00e9t\u00e9rog\u00e8ne.<\/p>\n

Les risques peuvent \u00eatre grossi\u00e8rement class\u00e9s en trois niveaux : Les effets de l'automatisation, qui peuvent r\u00e9duire le nombre d'utilisateurs humains - en premier lieu un mod\u00e8le de prix, pas n\u00e9cessairement une question existentielle. G\u00e9n\u00e9ration de code assist\u00e9e par l'IA, qui acc\u00e9l\u00e8re les processus de d\u00e9veloppement, mais qui n'est pas synonyme de mise en place de syst\u00e8mes robustes et conformes \u00e0 la r\u00e9glementation. De nouvelles architectures natives de l'IA, qui repr\u00e9sentent le plus grand d\u00e9fi structurel \u00e0 long terme, mais dont la mise en \u0153uvre prend du temps.<\/p>\n

Un syst\u00e8me ERP comme SAP ou un logiciel d'ing\u00e9nierie complexe reproduit des connaissances en mati\u00e8re de domaine et de r\u00e9glementation qui se sont d\u00e9velopp\u00e9es sur des d\u00e9cennies. Cette profondeur ne peut pas \u00eatre remplac\u00e9e \u00e0 court terme par des mod\u00e8les linguistiques. C'est pr\u00e9cis\u00e9ment l\u00e0 que r\u00e9side la stabilit\u00e9 structurelle de nombreux fournisseurs \u00e9tablis.<\/p>\n

La technologie de collaboration et de r\u00e9seau comme \u00e9l\u00e9ments stables<\/h3>\n

Les entreprises qui sont profond\u00e9ment int\u00e9gr\u00e9es dans des processus organisationnels et des r\u00e9seaux physiques se montrent \u00e9galement robustes. Atlassian, par exemple, est un exemple de logiciel de collaboration et de processus qui reste pertinent, que le code soit \u00e9crit par des personnes ou des agents autonomes. La planification, la documentation, la coordination et la tra\u00e7abilit\u00e9 restent des exigences centrales.<\/p>\n

Les fournisseurs de technologies classiques comme Nokia ou Ericsson, qui ne sont gu\u00e8re pris en compte dans de nombreux portefeuilles technologiques, b\u00e9n\u00e9ficient \u00e9galement de tendances structurelles : une intensit\u00e9 concurrentielle moindre, des flux de tr\u00e9sorerie pr\u00e9visibles et une importance croissante d'une infrastructure r\u00e9seau stable dans le cadre de flux de donn\u00e9es croissants.<\/p>\n

Un march\u00e9 entre surr\u00e9action et disruption r\u00e9elle<\/h3>\n

Le secteur technologique se trouve dans une phase o\u00f9 les progr\u00e8s technologiques progressent plus rapidement que la compr\u00e9hension des march\u00e9s des capitaux. Des investissements \u00e9lev\u00e9s commencent \u00e0 avoir un effet productif, alors que leur durabilit\u00e9 est en m\u00eame temps remise en question. Les entreprises de logiciels sont sanctionn\u00e9es en bloc, alors que seule une partie d'entre elles est effectivement structurellement menac\u00e9e.<\/p>\n

Les principaux risques ne r\u00e9sident pas tant dans le \u00absi\u00bb de la r\u00e9volution de l'IA que dans la \u00abrapidit\u00e9\u00bb et la \u00abr\u00e9gularit\u00e9\u00bb de la mat\u00e9rialisation de la cr\u00e9ation de valeur le long de la pile de l'IA.<\/p>\n

Conclusion : la diff\u00e9renciation devient un facteur de r\u00e9ussite d\u00e9cisif<\/h3>\n

Le boom de l'IA cr\u00e9e des gagnants structurels \u00e9vidents - en particulier l\u00e0 o\u00f9 les mod\u00e8les commerciaux sont \u00e9volutifs, ancr\u00e9s dans l'infrastructure et profond\u00e9ment int\u00e9gr\u00e9s dans les processus. En m\u00eame temps, il oblige les investisseurs et les observateurs du march\u00e9 \u00e0 analyser plus pr\u00e9cis\u00e9ment les cha\u00eenes de cr\u00e9ation de valeur et \u00e0 \u00e9valuer les risques de mani\u00e8re plus diff\u00e9renci\u00e9e.<\/p>\n

Toutes les disruptions ne sont pas imm\u00e9diates, tous les cycles ne sont pas durables. Mais l\u00e0 o\u00f9 la technologie, les donn\u00e9es, l'infrastructure et l'organisation se combinent, le potentiel \u00e0 long terme reste exceptionnel - malgr\u00e9 une volatilit\u00e9 persistante.<\/p>\n

Plus d'informations : DNB Asset Management<\/a><\/em><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Le d\u00e9veloppement rapide de mod\u00e8les d'IA g\u00e9n\u00e9ratifs entra\u00eene des d\u00e9placements massifs dans la cha\u00eene de cr\u00e9ation de valeur du secteur technologique. Alors que les actions de logiciels r\u00e9agissent de mani\u00e8re volatile, les fournisseurs d'infrastructures cloud profitent structurellement de la demande croissante de capacit\u00e9s de calcul. Le Dr Malte Kirchner, responsable de la division German speaking Europe de DNB Asset Management, analyse o\u00f9 se situent les v\u00e9ritables risques et opportunit\u00e9s du boom de l'IA.<\/p>","protected":false},"author":107,"featured_media":44863,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_yoast_wpseo_focuskw":"Technologiem\u00e4rkte","_yoast_wpseo_metadesc":"KI ver\u00e4ndert Technologiem\u00e4rkte: Cloud-Anbieter profitieren strukturell, Software zeigt sich robuster als erwartet. 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