La crescita crolla significativamente nel 2026 a causa della guerra commerciale

Secondo l'"Economic Outlook" di Allianz Trade, il commercio globale di beni e servizi dovrebbe rallentare da +2 % nel 2025 a +0,6 % nel 2026 - un calo di circa due terzi - a causa degli effetti ritardati della guerra commerciale. Solo nel 2027 ci sarà di nuovo una leggera ripresa, con un aumento previsto di 1,8 %. Anche l'economia globale continuerà a funzionare con il freno a mano tirato: il prodotto interno lordo mondiale crescerà di un misero 2,7 % nel 2025 e di 2,5 % nel 2026, un valore nettamente inferiore alla media. Allo stesso tempo, permangono i rischi di stagflazione, con un'inflazione che rimane elevata, pari a 3,9 % (2025) e 3,6 % (2026).

La ricevuta doganale arriva nel 2026

"Purtroppo, rimandare non significa cancellare", afferma Milo Bogaerts, CEO dell'assicuratore creditizio Allianz Trade in Germania, Austria e Svizzera. "Il 2025 è stato caratterizzato da consegne anticipate e acquisti di criceti statunitensi, spostamenti dei flussi commerciali e investimenti significativi nell'intelligenza artificiale. Questo ha sostenuto il commercio globale. Nel 2026, tuttavia, è probabile che la guerra commerciale colpisca e che la crescita del commercio globale subisca un calo significativo".

Questo sviluppo non lascia indenne la maggior parte dei Paesi industrializzati, che si trovano ad affrontare i tassi di crescita più bassi dal 2008, e anche la stessa economia statunitense sta arrancando: il PIL degli Stati Uniti dovrebbe crescere di +1,8 % nel 2025 e di +1,6 % nel 2026, uno dei tassi di crescita più bassi dall'inizio del secolo e inferiore al suo potenziale. Allo stesso tempo, le aziende statunitensi pagano il conto dei costi doganali aggiuntivi solo per circa un quarto dei prodotti importati. Per oltre tre quarti di tutti i prodotti, il conto ricade sui consumatori statunitensi o sugli esportatori stranieri.

Buffer per l'economia statunitense: investimenti in AI, tagli dei tassi d'interesse, stimolo fiscale

"Finora le incertezze politiche e gli aumenti delle tariffe non hanno avuto un impatto completo sull'economia statunitense. Il forte aumento degli investimenti legati all'intelligenza artificiale, come i data center, ma anche il software e l'hardware, e i consumi relativamente robusti hanno agito da cuscinetto", afferma Ana Boata, responsabile della ricerca economica di Allianz Trade. "Nel 2026, le tariffe avranno probabilmente un impatto graduale sui prezzi al consumo e peseranno sui consumi, attutiti da tassi di interesse di riferimento più bassi e da ulteriori stimoli fiscali da parte del governo statunitense per rilanciare l'economia. Nel complesso, ci aspettiamo un calo della crescita, ma non un crollo drastico".

Anche l'Eurozona si muove a fatica, con un ulteriore rallentamento della crescita da 1,2 % nel 2025 a +0,9 % nel prossimo anno. Per la Svizzera, Allianz Trade prevede una crescita di +1 % per il 2025, ma il dato è stato rivisto al ribasso a causa delle elevate tariffe doganali, che penalizzano in particolare le esportazioni elvetiche. Si prevede una crescita di +1,1 % per il 2026 e di +1,5 % per il 2027. Le aspettative di inflazione sono di 0,2 % per il 2025, 0,55 % per il 2026 e 0,7 % per il 2027.

I rischi di ribasso sono in agguato: protezionismo, de-dollarizzazione, debito sovrano e geopolitica

Mentre il commercio globale deve digerire il colpo basso delle tariffe nel 2026, altri rischi negativi - non improbabili - sono già in agguato, soprattutto un'ulteriore escalation di tariffe. "Un'altra spirale di dazi potrebbe, nel peggiore dei casi, far precipitare il commercio globale in una recessione", afferma Boata. "La probabilità che ciò accada è relativamente alta: 45 %". Ciò richiederebbe il concretizzarsi di tre scenari: l'escalation dei dazi da parte del Presidente Trump nell'ambito delle misure della Sezione 232, la rimozione delle esenzioni sui prodotti e la fine dell'attuale "tregua tariffaria" con la Cina. Il rischio è che si verifichino gravi effetti negativi sulla crescita globale e un forte aumento dell'inflazione negli Stati Uniti. Al di fuori degli Stati Uniti, la diminuzione della domanda americana porterebbe a un eccesso di offerta e a un aumento delle scorte, in particolare in Asia, che eserciterebbe una forte pressione sui prezzi globali.

Altri rischi al ribasso includono un possibile shock di de-dollarizzazione della politica monetaria statunitense (probabilità 35 %), una crisi del debito sovrano (probabilità 20 %) che potrebbe limitare la politica fiscale in Francia, Italia, Regno Unito e Stati Uniti, e un ulteriore aumento delle tensioni geopolitiche - in particolare in caso di conflitto tra NATO e Russia, di un'escalation in Medio Oriente e di un conflitto aperto tra Cina e Taiwan.

Fonte: Alleanza commerciale