Sostenibilità: sistema operativo dei mercati finanziari anziché puro rating ESG

Con la pubblicazione dei nuovi volumi di Springer Sustainable Asset Management e Sustainable Wealth Management, si evidenzia uno sviluppo che l'industria finanziaria ha a lungo represso: «La finanza sostenibile non è più un argomento di nicchia per idealisti o per i dipartimenti di conformità alle normative. Sta diventando il motore dell'innovazione dei moderni mercati dei capitali». Entrambe le pubblicazioni sono scritte esclusivamente da donne, donne provenienti dai settori della gestione patrimoniale e del wealth management", spiegano le due curatrici, Marta Ra e Karen Wendt.

Ciò risulta particolarmente chiaro nell'articolo di Rosa Sangiorgio di RSG Impact Investing in Sustainable Asset Management «Il ruolo dei dati extra-finanziari nella definizione di un nuovo scenario di investimento».» (Il ruolo dei dati non finanziari nel delineare un nuovo panorama degli investimenti). La loro analisi tocca un nervo scoperto del settore, perché mette in discussione uno degli assunti di base più pericolosi dei modelli finanziari tradizionali: l'idea che il futuro sia essenzialmente simile al passato. Tuttavia, è proprio su questo che si basano molti approcci di investimento tradizionali. Le serie di dati storici, le volatilità passate e le vecchie correlazioni costituiscono ancora oggi la base di gran parte della gestione degli asset. Ma in un mondo caratterizzato da sconvolgimenti geopolitici, tecnologici, rischi climatici e trasformazioni sociali, questo non è più sufficiente.

I dati sulla sostenibilità devono dare un contributo concreto

I dati finanziari mostrano dove è stata un'azienda. I dati extra-finanziari mostrano dove è diretta. L'esposizione al CO₂, le strutture di governance, i rischi della catena di approvvigionamento, le condizioni di lavoro o le dipendenze naturali non sono informazioni morali aggiuntive. Sono indicatori economici di primo piano. Ignorarli significa ignorare sistematicamente i rischi e le opportunità principali. Per dirla in modo provocatorio: l'ESG ha fallito, almeno quando è stato utilizzato solo come esercizio di spunta. Questo perché molti approcci ESG soffrono ancora di un problema fondamentale: generano valutazioni ma non approfondimenti. I punteggi standardizzati da soli non sono sufficienti se non vengono integrati da fonti di dati diverse, set di dati alternativi e metodi di apprendimento automatico. I dati sulla sostenibilità devono dare un contributo concreto alla gestione del rischio e alla previsione dell'andamento futuro dei prezzi. Altrimenti rimarranno una decorazione normativa.

I modelli classici vengono ampliati

La vera rivoluzione inizia quindi quando la finanza sostenibile si fonde con i modelli di investimento quantitativi. I modelli classici della moderna teoria di portafoglio - da Markowitz e Black-Litterman al modello a cinque fattori di Fama-French - non vengono sostituiti. Vengono ampliati. Il settore si sta muovendo sempre più verso un sesto fattore: la capacità di trasformazione e sostenibilità. Questo perché le aziende che utilizzano le risorse in modo efficiente, anticipano i rischi normativi, gestiscono meglio il capitale umano e sviluppano modelli di business più resilienti hanno vantaggi competitivi strutturali nel lungo periodo. La sostenibilità non è quindi in contraddizione con la performance, ma ne è un prerequisito.

Allo stesso tempo, anche la struttura proprietaria degli asset globali sta cambiando. Il «Grande Trasferimento di Ricchezza» sta portando al trasferimento di enormi patrimoni a una nuova generazione di investitori, e le donne stanno svolgendo un ruolo centrale in questo contesto. Un numero sempre maggiore di donne investitrici non pensa più esclusivamente in modo individuale, ma come i family office: attraverso le generazioni, in modo strategico e sistemico. Non si tratta solo del rendimento del proprio portafoglio. Si tratta della conservazione a lungo termine del patrimonio familiare, della stabilità per le generazioni future e, sempre più spesso, della questione dell'impatto che l'allocazione del capitale ha sulla società e sul pianeta.

Impatto reale, soprattutto nei mercati privati

Questo modo di pensare sta cambiando radicalmente il processo di investimento. L'impact investing diventerà quindi uno dei temi più importanti dei prossimi anni. Anche in questo caso, però, è necessaria una maggiore onestà nel dibattito. Come spiega Désirée Dosch nel suo capitolo su «Gli investimenti d'impatto: una visione di genere».» L'impatto reale si crea soprattutto nei mercati privati. È qui che si rendono disponibili nuovi capitali. È qui che nascono nuove tecnologie, progetti infrastrutturali e modelli di business sostenibili.

Nel mercato secondario, invece, cioè nelle borse valori, un'azione di solito passa di mano solo inizialmente. Non si crea un nuovo valore patrimoniale e spesso non si ha un impatto sociale aggiuntivo diretto. Molte narrazioni sull'impatto pubblico devono quindi essere considerate in modo molto più differenziato.

Conclusione

Il futuro della gestione patrimoniale non sarà quindi deciso da semplici etichette ESG. Appartiene agli investitori che combinano i dati in modo intelligente, riconoscono prima i nuovi rischi e comprendono la sostenibilità non come una questione morale, ma come un vantaggio informativo. O per dirla in modo ancora più chiaro: Gli investitori di maggior successo del prossimo decennio non saranno quelli che comunicano la sostenibilità a voce più alta. Saranno quelli che la modelleranno con maggiore precisione.

Informazioni sui libri

Gestione sostenibile degli asset e Gestione patrimoniale sostenibile dei redattori Marta Ra e Karen Wendt sono stati pubblicati da Springer Nature. Sono stati presentati la scorsa settimana a Zurigo con tutti gli autori. Entrambi i libri fanno parte della collana "Finanza sostenibile". https://link.springer.com/series/15807/books.

Cliccare qui per i singoli titoli:
- Gestione sostenibile degli asset: Wendt, K. Ra, M. (2026)
https://link.springer.com/book/10.1007/978-3-032-05659-7
- Gestione sostenibile della ricchezza Wendt, K. Ra, M. (2025)
https://link.springer.com/book/10.1007/978-3-032-02530-2

I nomi di tutti gli autori:
Natalie Baki, Désirée Dosch, Arlette Espinosa, Sabrina Failo, Emma Farrell, Christina Goltzsche, Sabrina Herold, Céline Kohler, Tina Minci, Marta Ra, Rosa Sangiorgio, Barbara Schreier, Monika Seppi, Karen Wendt.

Questo articolo è apparso originariamente su m-q.ch - https://www.m-q.ch/de/nachhaltigkeit-betriebssystem-der-finanzmaerkte-statt-reines-esg-rating/