Jugement douanier américain : la Suisse et les marchés émergents profitent de la nouvelle incertitude

La Cour suprême des Etats-Unis a déclaré inconstitutionnelle une partie des droits de douane américains - mais pas le nouveau système douanier dans son ensemble. Dans une décision à 6 contre 3, la Cour a jugé le 20 février que l'International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) n'offrait pas de base légale pour les droits de douane réciproques annoncés lors du «Liberation Day». Les droits de douane gelés représentent environ 60 pour cent des recettes douanières américaines depuis avril 2025. Le jugement invalide des droits de douane d'une valeur d'environ 60 milliards de dollars ainsi que les droits de douane d'urgence sur le fentanyl en Chine, au Mexique et au Canada pour un montant supplémentaire de 40 milliards de dollars.

Réduction de moitié des droits de douane - mais seulement temporairement

La décision du tribunal réduit de moitié le taux effectif des droits de douane américains, qui s'élève à environ cinq pour cent. Toutefois, des parties importantes du régime douanier restent en place : La section 301 de la loi sur le commerce, avec des droits de douane de 25 pour cent sur les machines industrielles, les appareils électriques et autres produits en provenance de Chine, ainsi que la section 232 sur l'acier et l'aluminium. Le président Trump a déjà confirmé son projet d'instaurer un droit de douane minimum universel de 10 %. La section 122 de la loi sur le commerce de 1974, qui autorise des droits de douane allant jusqu'à 15 pour cent pendant 150 jours, servira vraisemblablement d'instrument de remplacement.

Le répit devrait être de courte durée. «Le jugement sur les droits de douane donne certes un peu d'air à certains pays, probablement sur une période un peu plus longue», explique Ana Boata, responsable de la recherche économique chez Allianz Trade. «Mais les États-Unis ont déjà lancé de nouveaux droits de douane, où la section 122 de la loi sur le commerce remplace les droits invalidés».»

Gagnants et perdants de la réorganisation

Les plus grands allègements tarifaires résultant de l'arrêt sont actuellement enregistrés par le Bangladesh (moins 20 points de pourcentage) et le Pakistan (moins 19 points de pourcentage) ainsi que par de grands exportateurs émergents comme l'Indonésie (moins 18 points de pourcentage), le Brésil (moins 17 points de pourcentage), la Chine (moins 15 points de pourcentage) et le Vietnam (moins 15 points de pourcentage). L'Afrique du Sud (moins 15 points de pourcentage), la Turquie et l'Inde (moins 12 points de pourcentage chacun) bénéficient également d'une baisse des droits de douane.

Sous un régime de la section 122 avec des exceptions sectorielles, le Brésil, le Bangladesh, l'Inde, la Chine, le Pakistan, la Suisse, l'Afrique du Sud, le Vietnam et l'Indonésie seraient particulièrement favorisés. Les exportateurs de ces marchés pourraient bénéficier d'une réduction du droit de douane moyen américain d'au moins dix points de pourcentage par rapport au niveau actuel. En revanche, l'Arabie saoudite, le Mexique et l'Équateur, ainsi que Taïwan, la Norvège, la Corée du Sud ou l'Union européenne, pourraient être menacés de droits de douane plus élevés si aucune exemption sectorielle n'est accordée.

Incertitude pour les entreprises suisses

«Pour la Suisse, ce jugement arrive au mauvais moment», déclare Jan Möllmann, CEO d'Allianz Trade en Suisse. «L'accord commercial visé devrait enfin offrir plus de prévisibilité aux entreprises locales. Celles-ci restent désormais suspendues en l'air grâce à la politique de stop and go». Dans le cadre d'un nouveau système douanier, des exceptions pour certains secteurs, comme la pharmacie, seraient justement décisives pour la Suisse.

La fenêtre de l'article 122 est par définition limitée dans le temps : Après 150 jours, l'approbation du Congrès est nécessaire. Cela devrait conduire à une anticipation des livraisons en provenance des marchés bénéficiaires, avant de nouvelles augmentations des droits de douane conformément à d'autres sections.

Nouveau cycle de stockage aux États-Unis

Le chaos douanier entraîne une nouvelle vague d'achats en masse aux États-Unis. «En 2025 déjà, les stocks étaient pleins et les effets d'anticipation avant de nouvelles étapes douanières étaient la nouvelle normalité», explique Boata. «Les fabricants de voitures et d'appareils électroménagers, en particulier, ont rempli leurs stocks, mais le commerce de détail et l'industrie chimique ont également pris les devants en achetant plus de marchandises lors de cycles d'approvisionnement plus longs».»

Les besoins en fonds de roulement (BFR) aux États-Unis ont augmenté de plus de 35 jours au troisième trimestre 2025 pour atteindre plus de 60 jours. Les constructeurs automobiles et les producteurs d'appareils ménagers - les deux secteurs les plus exposés aux hausses de droits de douane - ont été particulièrement touchés. Un nouveau cycle de stockage de précaution devrait maintenir les WCR américains à leurs niveaux records de 2025.

Impact fiscal et inflationniste

Jusqu'à présent (jusqu'en décembre 2025), seule la moitié de l'augmentation des frais de douane a été répercutée sur les consommateurs. L'impact le plus important devrait être nettement décalé dans le temps, à partir du premier trimestre 2027, avec une contribution supplémentaire à l'inflation d'un point de pourcentage pour un droit de douane moyen de dix pour cent.

Depuis le «Liberation Day», les recettes douanières américaines ont augmenté pour atteindre 240 milliards de dollars, soit 180 milliards de plus que l'année dernière à la même période. Les mesures liées à l'IEEPA ont représenté près de 60 pour cent des recettes douanières supplémentaires. Si les droits de douane sont jugés rétroactivement illégaux, les obligations de remboursement pourraient atteindre 120 milliards de dollars (0,5 pour cent du PIB) et creuser le déficit budgétaire à 7,5 pour cent du PIB.

Les marchés réagissent timidement

Les réactions sur les marchés financiers ont été mesurées. Le S&P 500 a progressé de 0,7 pour cent et les marchés européens ont augmenté d'environ 0,9 pour cent. Les analystes s'attendent à ce que les effets haussiers à court terme soient atténués par l'incertitude. Une impulsion de croissance de 0,5 pour cent pourrait augmenter les bénéfices des entreprises d'environ un pour cent, ce qui est modeste par rapport aux 16 pour cent de croissance des bénéfices du S&P 500 prévus pour 2026.

«Cela va continuer à être un va-et-vient dans les semaines et les mois à venir», prédit Boata. «Au final, nous nous attendons à un droit de douane moyen de dix pour cent selon la section 122, avec des exceptions sectorielles. Dans l'ensemble, peu de choses devraient donc changer à moyen terme, malgré le renversement des droits de douane. Toutefois, certains pays et secteurs pourraient bien connaître des soubresauts si les cartes sont à nouveau redistribuées maintenant».»

Plus d'informations : www.allianz-trade.ch