Les énergies renouvelables comme bouclier géopolitique

Dans une analyse récente de l'univers investissable de Loomis Sayles (une filiale de Natixis IM), il a été constaté que 56 des 90 émetteurs gouvernementaux sont des importateurs nets d'énergie. Ils dépendent donc d'autres pays pour se procurer le combustible qui permet de maintenir les lumières allumées et les usines en activité. Plus ces pays sont dépendants des importations, plus ils sont vulnérables lorsque des tensions géopolitiques ou des ruptures d'approvisionnement ébranlent les marchés mondiaux du pétrole et du gaz.

Sécurité énergétique

Si les prix du pétrole ou du gaz augmentent, la facture des importations augmente généralement aussi. Cela peut creuser les déficits commerciaux, alimenter l'inflation et accroître la pression sur les gouvernements pour qu'ils subventionnent les ménages et les entreprises. Avec le temps, ces pressions peuvent détériorer le tableau économique global auquel les investisseurs sont attentifs, en particulier dans les pays où la marge de manœuvre fiscale est limitée.

Les énergies renouvelables et l'énergie nucléaire peuvent jouer un rôle d'amortisseur. Si une grande partie de l'approvisionnement énergétique d'un pays provient de sources locales telles que l'énergie solaire, éolienne, hydraulique, géothermique ou nucléaire, il a généralement besoin de moins de barils de pétrole ou de gaz importés pour faire tourner son économie. Cela ne met pas un pays à l'abri des fluctuations énergétiques mondiales, mais peut en atténuer les effets.

Ainsi, les conditions économiques s'améliorent pour les énergies renouvelables. Premièrement, les énergies renouvelables sont devenues plus compétitives dans de nombreux endroits. Deuxièmement, les projets solaires et éoliens terrestres peuvent souvent être réalisés plus rapidement que les projets d'énergie fossile traditionnels. Troisièmement, la production d'électricité sur le territoire national réduit les risques logistiques et géopolitiques liés à la dépendance vis-à-vis des chaînes d'approvisionnement mondiales en combustibles.

Quels pays sont bien positionnés - et pourquoi

Dans ce cadre, les pays qui se distinguent positivement sont ceux qui combinent une moindre dépendance aux importations d'énergie avec une part élevée et croissante d'énergies propres. Certaines parties de l'Amérique latine - sans les Caraïbes - s'en sortent bien, notamment le Chili, le Costa Rica et l'Uruguay, car ils disposent déjà d'importants tampons d'énergie renouvelable. Certains marchés frontières sont également bien positionnés. Il s'agit notamment du Kirghizstan et de la Zambie, où les énergies propres représentent une part considérable de la consommation d'énergie primaire et où la dépendance nette aux importations est comparativement plus faible.

L'Europe dispose également d'un grand nombre de conditions favorables à long terme. Les énergies renouvelables se sont rapidement développées et plusieurs pays couvrent une grande partie de leurs besoins énergétiques à partir de sources renouvelables et nucléaires. Le problème réside toutefois dans le timing. À court terme, la dépendance de l'Europe à l'égard du gaz naturel liquéfié importé peut continuer à provoquer des perturbations si l'offre est faible. Si le stress énergétique persiste, des pays comme la France et les pays scandinaves, qui couvrent déjà plus de la moitié de leurs besoins en énergie primaire à partir de sources renouvelables et nucléaires, pourraient en profiter plus tôt.

Points faibles

l'autre extrémité du spectre, on trouve les grands importateurs nets d'énergie avec une faible pénétration des énergies propres. Dans ces pays, un choc énergétique peut rapidement se manifester sous la forme d'une hausse de l'inflation, d'un affaiblissement des balances commerciales et d'une pression sur les finances publiques. Une analyse identifie certaines parties de la région Asie-Pacifique, les Caraïbes ainsi que les pays du Moyen-Orient et d'Afrique du Nord qui ne font pas partie du Golfe comme étant plus exposés. Le risque est particulièrement élevé lorsque les énergies propres ne se développent guère au fil du temps, car le pays concerné reste alors lié au même schéma d'importation volatile.

Si les tendances actuelles se maintiennent, les améliorations structurelles les plus importantes devraient être observées dans les pays émergents, où le développement des énergies renouvelables est le plus rapide, mais à partir d'un faible niveau de départ.

De quelle quantité d'énergie une économie nationale a-t-elle besoin ?

Un facteur souvent négligé est l'intensité énergétique. Elle mesure la quantité d'énergie nécessaire pour générer une unité de production économique. Deux pays peuvent importer la même proportion de leur énergie. Toutefois, le pays le plus efficace est généralement moins vulnérable aux chocs de prix, tout simplement parce qu'il a besoin de moins de combustible pour maintenir la croissance de son PIB. Au niveau mondial, l'intensité énergétique s'est améliorée depuis 2019, même si les pays émergents à croissance rapide peuvent constituer des exceptions.

Regarder vers l'avant ne garantit pas la poursuite des progrès. C'est pourquoi il est utile d'observer conjointement trois facteurs : la quantité d'énergie importée par un pays, la rapidité de la croissance des énergies propres et l'efficacité de l'utilisation de l'énergie par l'économie nationale.

Conclusion

L'énergie peut être politique - mais elle n'est pas nécessairement déstabilisante. Les pays qui développent des énergies propres fiables et domestiques créent en fait un tampon entre leur économie et le prochain choc pétrolier ou gazier. Pour les investisseurs, cela peut avoir des conséquences très concrètes : une inflation plus stable, moins de mesures fiscales d'urgence et, potentiellement, une plus grande résilience.

Auteur :

Alex Schober est analyste en développement durable chez Loomis Sayles.