Le energie rinnovabili come scudo geopolitico

Una recente analisi dell'universo investibile condotta da Loomis Sayles (una controllata di Natixis IM) ha rilevato che 56 emittenti sovrani su 90 sono importatori netti di energia. Ciò significa che dipendono da altri Paesi per fornire il carburante che tiene accese le luci e fa funzionare le fabbriche. Quanto più questi Paesi dipendono dalle importazioni, tanto più sono vulnerabili quando le tensioni geopolitiche o le interruzioni delle forniture scuotono i mercati globali del petrolio e del gas.

Sicurezza energetica

Se i prezzi del petrolio o del gas aumentano, di solito aumenta anche la spesa per le importazioni. Ciò può ampliare i disavanzi commerciali, spingere l'inflazione e aumentare la pressione sui governi per sovvenzionare famiglie e imprese. Nel tempo, queste pressioni possono peggiorare il quadro economico complessivo a cui guardano gli investitori, soprattutto nei Paesi con uno spazio fiscale limitato.

Le energie rinnovabili e l'energia nucleare possono fungere da ammortizzatore in questo caso. Se gran parte dell'approvvigionamento energetico di un Paese proviene da fonti interne come l'energia solare, eolica, idroelettrica o geotermica o l'energia nucleare, in genere sono necessari meno barili di petrolio o gas importati per far funzionare l'economia. Questo non rende un Paese immune dalle fluttuazioni energetiche globali, ma può attutirne l'impatto.

Questo migliora le condizioni economiche generali per le energie rinnovabili. In primo luogo, le energie rinnovabili sono diventate più competitive in molti luoghi. In secondo luogo, i progetti di energia solare ed eolica onshore possono spesso essere realizzati più rapidamente rispetto ai progetti di energia fossile tradizionale. In terzo luogo, la produzione di elettricità a livello nazionale riduce i rischi logistici e geopolitici associati alla dipendenza dalle catene di approvvigionamento di combustibili globali.

Quali sono i paesi che godono di una posizione favorevole - e perché

In questo quadro, si distinguono i Paesi che combinano una minore dipendenza dalle importazioni di energia con una quota elevata e crescente di energia pulita. Alcune parti dell'America Latina - esclusi i Caraibi - registrano una buona performance, in particolare Cile, Costa Rica e Uruguay, in quanto dispongono già di importanti riserve di energia rinnovabile. Anche alcuni mercati di frontiera sono ben posizionati. Tra questi, il Kirghizistan e lo Zambia, dove l'energia pulita rappresenta una quota significativa del consumo di energia primaria e la dipendenza netta dalle importazioni è relativamente più bassa.

L'Europa possiede anche molti dei giusti prerequisiti a lungo termine. Le energie rinnovabili sono state rapidamente ampliate e diversi Paesi coprono gran parte del loro fabbisogno energetico con fonti rinnovabili e nucleari. L'inghippo, tuttavia, sta nella tempistica. A breve termine, la dipendenza dell'Europa dalle importazioni di gas naturale liquefatto potrebbe continuare a causare disagi in caso di scarsità di approvvigionamento. Se lo stress energetico dovesse continuare, paesi come la Francia e gli Stati scandinavi, che già coprono più della metà del loro fabbisogno di energia primaria con fonti rinnovabili e nucleari, potrebbero raccogliere i benefici prima.

Punti deboli

All'altra estremità dello spettro ci sono i grandi importatori netti di energia con una bassa penetrazione di energia pulita. In questi casi, uno shock da carburante può rapidamente concretizzarsi in un aumento dell'inflazione, in un indebolimento delle bilance commerciali e in una tensione delle finanze pubbliche. Un'analisi identifica come più esposte alcune parti della regione Asia-Pacifico, i Caraibi e i Paesi non appartenenti al Golfo del Medio Oriente e del Nord Africa. Il rischio è particolarmente elevato se le energie pulite crescono a malapena nel tempo, in quanto il rispettivo Paese rimane legato allo stesso modello di importazioni volatili.

Se le tendenze attuali si confermeranno, i maggiori miglioramenti strutturali si registreranno probabilmente nei mercati emergenti, dove l'espansione delle energie rinnovabili sta progredendo più rapidamente, anche se da un punto di partenza basso.

Di quanta energia ha bisogno un'economia?

Un fattore spesso trascurato è l'intensità energetica. Essa misura la quantità di energia necessaria per generare un'unità di prodotto economico. Due Paesi possono importare la stessa percentuale di energia. Tuttavia, il Paese più efficiente è solitamente meno vulnerabile agli shock dei prezzi perché ha semplicemente bisogno di meno carburante per mantenere la crescita del PIL. A livello globale, l'intensità energetica è migliorata dal 2019, anche se le economie emergenti in rapida crescita possono rappresentare un'eccezione.

Guardare avanti non garantisce ulteriori progressi. È quindi utile osservare insieme tre fattori: la quantità di energia importata da un Paese, la velocità di crescita delle energie pulite e l'efficienza dell'economia nell'uso dell'energia.

Conclusione

L'energia può essere politica, ma non deve necessariamente avere un effetto destabilizzante. I Paesi che sviluppano un'energia pulita affidabile e locale creano un cuscinetto tra la loro economia e il prossimo shock petrolifero o di gas. Per gli investitori, questo può avere implicazioni molto concrete: inflazione più stabile, meno misure fiscali di emergenza e potenzialmente una maggiore resilienza.

Autore:

Alex Schober è analista della sostenibilità presso Loomis Sayles.