Attività di M&A: le PMI svizzere sono particolarmente apprezzate dagli investitori stranieri

La società di consulenza e revisione Deloitte ha pubblicato il suo ultimo studio «M&A Activity of Swiss SMEs», che analizza e valuta le transazioni societarie nel 2025. La ventesima edizione dello studio Deloitte ha analizzato un totale di 208 transazioni che hanno coinvolto PMI svizzere. Ciò rappresenta un aumento del 16% rispetto alle 179 operazioni dell'anno precedente e si avvicina quindi al livello di boom del 2021.

La Svizzera come hotspot per le attività di M&A

Il valore complessivo del mercato svizzero delle fusioni e acquisizioni si è sviluppato in modo particolarmente dinamico, con un aumento di circa il 70%, anche grazie a transazioni più grandi al di fuori del segmento delle PMI. A livello internazionale, la Svizzera si sta quindi posizionando ancora una volta come uno dei mercati M&A più forti d'Europa, dove gli investitori acquisiscono specificamente forza innovativa e posizioni di nicchia.

La situazione globale è ambivalente: a livello mondiale, il numero di operazioni è salito a 41.362 nel 2025 per un volume di 3,7 trilioni di franchi svizzeri, il che corrisponde a un aumento del valore del 28%. Mentre l'Europa ha visto 19.175 transazioni, le società statunitensi sono state coinvolte in 14.475 operazioni - un contesto in cui la robusta attività svizzera è particolarmente sorprendente.

Boom di incoming, frenata l'espansione svizzera

La tendenza più evidente è il balzo delle transazioni in entrata: Il numero di acquisti di PMI svizzere da parte di acquirenti stranieri è aumentato del 65%, passando da 63 a un record di 104 transazioni. I principali motori sono stati i fornitori di servizi IT e le società di software, che hanno rappresentato il 56% della crescita in entrata e il 28% di tutte le transazioni nazionali e in entrata.

Per contro, le transazioni puramente svizzere sono aumentate solo leggermente, passando da 48 a 53 transazioni, il che corrisponde a un incremento del 10%. I beni e i servizi di consumo sono stati particolarmente richiesti a livello nazionale, con un aumento delle transazioni da 9 a 13. D'altro canto, si è registrato un calo significativo nella spinta delle PMI svizzere all'estero: le transazioni in uscita sono diminuite del 25%, passando da 68 a 51, con un calo particolarmente marcato nel segmento delle scienze della vita, dove non sono state registrate più acquisizioni nel 2025.

Dal punto di vista geografico, si stanno mettendo in luce nuovi attori: gli acquirenti francesi sono stati responsabili del 27% delle operazioni in entrata (2024: 11%), scalzando la Germania al primo posto con il 19%. Gli investitori provenienti dai Paesi nordici hanno aumentato la loro quota dal 3 al 13%, il che Deloitte spiega con la forte attenzione di questi investitori per la tecnologia e l'IA, oltre che con l'abbondanza di capitale disponibile. Gli acquirenti statunitensi, invece, sono apparsi molto meno frequentemente; la loro quota è scesa dal 17 all'8% - uno sviluppo che lo studio attribuisce, tra l'altro, al franco svizzero più forte di circa il 15% rispetto al dollaro e alle elevate tariffe statunitensi sulle aziende svizzere nel 2025.

Il private equity come importante motore

Più della metà delle transazioni registrate portano ora la firma del private equity. Nel 2025 sono state registrate 116 operazioni con coinvolgimento di PE, il 45% in più rispetto all'anno precedente; questo gruppo di investitori rappresenta quindi il 56% del totale delle attività di M&A delle PMI. Il coinvolgimento di PE stranieri in Svizzera è cresciuto in modo particolarmente dinamico: le transazioni di PE in entrata sono aumentate del 156%, passando da 23 a 59 operazioni, 45 delle quali erano classiche acquisizioni «bolt-on» di società piattaforma esistenti (2024: 9).

Anche in questo caso i servizi IT e il software sono stati gli obiettivi preferiti; le società di private equity tedesche e francesi dominano il lato degli acquisti. Mentre le operazioni di PE outbound sono diminuite del 24% (29 invece di 38), il numero di operazioni di PE puramente svizzere è aumentato del 47%, raggiungendo quota 28, il che suggerisce una chiara attenzione al business nazionale. Complessivamente, il numero di società svizzere vendute da o a fondi di private equity è più che raddoppiato (87 contro 42, +107%).

Situazione di valutazione e contesto economico

Sui mercati dei capitali, il Deloitte Swiss Small & Mid Cap Index 2025 ha registrato una significativa rivalutazione: il multiplo EV/EBITDA è passato da 9,2x nel primo trimestre a 10,7x alla fine dell'anno, raggiungendo il livello più alto dalla fine del 2022. Allo stesso tempo, l'Argos Mid-Market Index, che rappresenta i multipli delle transazioni nel mercato medio dell'euro, è sceso a 8,7x, il livello più basso dal 2017. L'andamento divergente indica un divario tra le valutazioni di borsa e i multipli delle transazioni effettivamente pagati, che ha iniziato a ridursi nel 2025 - un importante catalizzatore per la ripresa delle fusioni e acquisizioni.

In termini macroeconomici, i sondaggi CFO analizzati per lo studio dipingono un quadro ambivalente: Mentre le prospettive per l'economia svizzera nel suo complesso erano chiaramente negative dopo lo shock tariffario statunitense dell'aprile 2025, il 52% dei CFO si è dichiarato positivo sulle prospettive della propria azienda - il più grande divario tra le valutazioni aziendali e quelle economiche dal 2014. Sulla base delle previsioni della SECO, Deloitte prevede una crescita del PIL dell'1,1% nel 2026 con un tasso di inflazione dello 0,2% - condizioni che, insieme a un ulteriore calo dei tassi di interesse, dovrebbero favorire ulteriori operazioni.

Metodologia e base dei dati

Lo studio si basa sulle transazioni M&A concluse tra il 1° gennaio e il 31 dicembre 2025 e relative ad acquisizioni di maggioranza di partecipazioni in PMI svizzere. A tal fine, Deloitte definisce le PMI come aziende con un fatturato superiore a 10 milioni di franchi svizzeri, meno di 250 dipendenti e un valore di transazione compreso tra 5 e 500 milioni di franchi svizzeri. Sono incluse solo le acquisizioni di maggioranza; non sono prese in considerazione le joint venture, le operazioni di pura proprietà, le operazioni di asset, gli acquisti di opzioni o le riorganizzazioni interne.

La classificazione geografica si basa sulla sede legale della società target e quella settoriale sulla sua attività principale. I dati si basano sulla piattaforma M&A Mergermarket, sui database interni di Deloitte, sulla stampa economica svizzera e sulle informazioni del mercato dei capitali di Capital IQ e SIX Swiss Exchange; a causa della mancanza di obblighi di comunicazione nel mercato privato, in molti casi i valori delle transazioni hanno dovuto essere stimati. Inoltre, Deloitte fa riferimento al proprio studio dell'anno precedente e alle relative analisi online, che evidenziano il ruolo strutturale dei tassi di interesse, del contesto geopolitico e del sentiment degli investitori nello sviluppo del mercato svizzero delle fusioni e acquisizioni di PMI.

Fonte e ulteriori informazioni: www.deloitte.ch