I rischi paese a livello globale diminuiscono nonostante le forti tensioni commerciali

Nel suo nuovo Atlante del rischio Paese, Allianz Trade afferma che il contesto di rischio globale si sta attenuando, nonostante le forti tensioni geopolitiche e i conflitti commerciali. Nel 2025, 36 Paesi sono stati rivalutati, mentre solo 14 sono stati declassati; il trend positivo è quindi più debole rispetto all'anno precedente, ma rimane intatto. Tra i vincitori figurano Argentina, Ecuador, Ungheria, Italia, Spagna, Turchia e Vietnam, il cui miglioramento del rating è attribuito principalmente a fondamentali macroeconomici più solidi e a politiche fiscali e monetarie di sostegno. In molti mercati emergenti, le migliori condizioni di finanziamento, le valute più forti e l'aumento dei prezzi delle materie prime hanno consentito un allentamento delle restrizioni ai trasferimenti e alla convertibilità, mentre in Europa e nella regione Asia-Pacifico il calo dell'inflazione, le politiche più stabili e le migliori bilance commerciali hanno aumentato la resistenza.

Triplicare i declassamenti rispetto al 2024

Allo stesso tempo, l'ampio miglioramento nasconde notevoli rischi a medio termine, soprattutto perché il numero di declassamenti è quasi triplicato rispetto al 2024. Particolarmente significativi sono i declassamenti di Francia, Belgio e Stati Uniti, che ora hanno ciascuno un rating A1 e insieme rappresentano una parte significativa dell'economia globale. Il rischio in questi Paesi è ancora considerato basso, ma il deterioramento segnala vulnerabilità strutturali, dalle tensioni nelle finanze pubbliche e nei deficit delle partite correnti a un contesto macroeconomico difficile nel medio termine. Aylin Somersan Coqui, responsabile di Allianz per il commercio, avverte della presenza di gruppi di rischio nelle grandi economie che rappresentano circa un terzo del PIL globale, molte volte di più rispetto ai Paesi in cui le prospettive sono migliorate.

Svizzera con basso rischio paese

In questo contesto, la Svizzera ha mantenuto il suo rating AA e rimane quindi una piazza a basso rischio paese. Dopo una ripresa nel 2024 con una crescita di 1,4%, l'incertezza sulla politica commerciale degli Stati Uniti e l'indebolimento degli investimenti sono stati i principali fattori che hanno frenato la crescita nel 2025, mentre una riduzione dei dazi statunitensi recentemente introdotti sulle merci svizzere, negoziata a metà novembre, ha stabilizzato le prospettive verso la fine dell'anno. Nel 2025 il PIL è cresciuto di circa 1,23%, trainato dagli effetti di traino delle esportazioni, che tuttavia sono stati frenati da un'attività d'investimento e da un sentimento dei consumatori modesti; i consumi privati sono rimasti il pilastro, mentre i consumi pubblici dovrebbero crescere solo moderatamente a causa delle misure di austerità. Per il 2026 e il 2027, Allianz Trade prevede una crescita rispettivamente di 1,4% e 1,6%, mentre le insolvenze aziendali rimangono elevate: dopo un aumento di 18% nel 2024, le insolvenze hanno continuato ad aumentare nel 2025, con cali di 6% e 11% previsti solo per il 2026 e il 2027.

Nel frattempo, l'inflazione in Svizzera rimane ben al di sotto del valore obiettivo della BNS. Nel 2024 si è attestata a 1,1%, frenata dal franco forte e dal calo dei prezzi dell'energia; nel 2025 l'inflazione è stata praticamente nulla, pari a 0,2%, sostenuta da importazioni più economiche, bassi prezzi dell'energia e minori aumenti degli affitti. Per il 2026, Allianz Trade prevede un tasso d'inflazione di 0,4% e un moderato aumento a 0,7% nel 2027, mentre il franco forte e i bassi prezzi dell'energia continuano ad avere un effetto disinflazionistico ed è probabile che la BNS lasci il suo tasso d'interesse di riferimento a 0% per tutto il periodo di previsione.

Un quadro ambivalente per le aziende

Dal punto di vista delle aziende, si delinea un quadro ambivalente: da un lato, esse beneficiano di un calo generale dei rischi paese e di condizioni quadro più solide in molti mercati, mentre dall'altro l'accumulo di declassamenti nelle grandi economie le costringe a essere molto più selettive nella gestione del rischio specifico per paese. Allianz Trade sostiene un approccio lungimirante che va oltre il titolo del rating e monitora costantemente i rischi di trasferimento e di convertibilità, gli sviluppi fiscali e i rischi di politica commerciale in particolare, al fine di riconoscere tempestivamente i punti di svolta e proteggere gli asset.

Fonte: Alleanza commerciale

Questo articolo è apparso originariamente su m-q.ch - https://www.m-q.ch/de/globale-laenderrisiken-sinken-trotz-intensiver-handelsspannungen/